Этот фильм показывали еще в первых кинотеатрах,  а повторный показ проходил во времена 18-летнего пребывания Алана Гринспена на посту председателя ФРС. В конце 1990х на взлетели до небес акции технологичного и Интернет-компаний. Акции компаний, у которых не было ни доходов, ни активов, ни даже устойчивого бизнеса, продавались по невероятным ценам, никак не сопоставимым с их несуществующими и даже не ожидаемыми прибылями.  Этот праздник жизни закончился в 2000г Фондовый рынок полетел в пропасть. За период с марта 2000 по октябрь 2002 года года индекс Nasdaq упал на 78%. Сократились производственные капиталовложения.  В июне 2003г. ключевая ставка ФРС упала до минимума в 1%, Центробанк не спешил повышать ее в течение года, даже несмотря на то что экономика начала набирать обороты.  Разрыв между ставкой по федеральным фондам и номинальным валовым внутренним продуктом - один из способов оценки состояния политики. Тогда он достиг своего максимального значения за последние три десятилетия - 5.9%.
 
Однако не все катилось вниз.  Благодаря ультра низким процентным ставкам и увеличению объема ипотек с плавающей ставкой с различными видами опционов (включая невыплату) начался подъем жилищного сектора.  Дома покупали люди, не имеющие доходов, активов и постоянной работы. И вот жилье из места жительства во мгновение ока превратилось в объект спекуляций ради быстрой наживы.  Производные инструменты, созданные из этих  никчемных ипотек, не только не переложили риск с тех, кому он был не нужен, на того, у кого были для этого возможности (любимый принцип Гринспена); они привели к его масштабному распространению.    То, что для одного инвестора является хеджированием - для другого инструмент спекуляций.  Эта вечеринка также закончилась тяжким похмельем. В условиях практически свободного падения мировых фондовых рынков центральные банки объявили о скоординированных сокращениях процентных ставок.   ФРС, ЕЦБ (который не поддался призывам прийти на помощь ослабевшим экономикам перед лицом устойчиво высокой инфляции), Банк Англии, Банк Канады, Национальный банк Швейцарии и ЦБ Швеции понизили основные ставки на 50 б.п. Банк Японии "выразил решительную поддержку данным действиям", но, тем не менее, воздержался от понижения ставки на 0.5%. 

Бум-спад

Несколько раньше ФРС объявила о создании инструмента для покупки коммерческих векселей.  Сейчас ставка ФРС на уровне 1.5% является самой низкой среди стран, которые пошли на снижение.  Учитывая то, что концепция бум-спад насчитывает уже не один десяток лет, возникает вопрос: Ели дешевые деньги послужили причиной образования пузыря на _____________ (вставьте по смыслу), то как они могут помочь ликвидировать его последствия? Разве мы уже не задавались этим вопросом ранее?  Да, где-то в 2002 году. И вот, шесть лет спустя, мы по-прежнему ждем на него ответа.  Дело не в том, что ставка по федеральным фондам не соответствует условиям нынешнего финансового и экономического кризиса. До последних событий то же самое можно было бы сказать и о ставке в 2%.   Возможно, центральные банки полагают, что при координированных действиях без ФРС никак нельзя обойтись, что ж, их, скорее всего, уже не переубедить.

Паника на фоне паники

На фоне внедрения и/или расширения кредитных линий ФРС, практически за один день, и наводнения баланса сомнительным обеспечением, снижение ставки похоже на панический ответ паникующему рынку.   Сейчас экономике США нужно не это.  Программа министра финансов Хэнка Полсона по выкупу проблемных активов на сумму в 700 млрд. долларов США, оказалась наброском, а не комплексно разработанным планом по величайшей в истории правительственной интервенции.  Назначение ставленника Goldman Sachs  с 35-летним стажем с целью управления проблемными активами не вселяет уверенности, особенно, когда в народе говорят о том, что Минфин реализует политику Goldman, определяемую Goldman и проводимую для Goldman. А банкирам следовало бы напомнить Хэнку, что обеспечение высокодоходных фондов денежного рынка означает массовые изъятия из банков, а это как раз то, чего стремится избежать правительство.   Каждое действие правительства вызывает аналогичную (и, по-видимому, отрицательную) реакцию рынка, поэтому остается только догадываться, что еще они могут предпринять.

Холодный прием

Фондовые рынки стремительно падают.  Кредитные спрэды расширяются. Возможно, тот фильм уже был, но в старой версии, например, во время Великой Депрессии, он был короче, добрее и без сцен массового насилия. Когда закончится этот сеанс - не знает никто. Глава ФРС Бен Бернанке внимательно изучал период Великой Депрессии, поэтому он знает, чем грозит бездействие или излишняя суета.   Унаследовав отрицательные аспекты пузыря Гринспена, он знает, что временное средство в виде дешевых денег может быстро превратиться в следующий пузырь. 

Каролина Баум
По материалам агентства Bloomberg Источник: Forexpf.Ru